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鸿特精密:募投项目产能逐步释放

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月公司实现营业收入3.86亿元,同比增长39.16%;归属母公司所有者的净利润1,576.73万元,同比下滑41.76%,EPS为0.18元。3季度公司实现营业收入1.39亿元,同比增长26.29%,环比增长15.17%;归属母公司所有者的净利润541.99万元,同比下滑37.32%,EPS为0.08元。

盈利能力略有下降。1-9月,公司受福特木托盘事件影响以及日本地震影响,虽然募投项目产能逐步释放,营业收入增加较多,但是盈利能力并没有相应的提高。1-9月公司综合毛利率为22.35%,同比下降2.25个百分点;3季度公司综合毛利率为21.43%,同比下降1.36个百分点,环比上升1.13个百分点。毛利下降主要原因主要有以下两方面:1.受原材料、辅材料、燃料价格的持续上涨,给公司带来成本的上升压力,引起毛利率下降;2.公司募投项目的投入和建设尚在持续进行中,新设备到达产还需要时间进行调试,募投项目的产能还未能完全释放出来,公司现有的产能不足以满足客户不断增加的生产订单要求,因此部分产品或产品的部分工序需要发外加工,导致公司成本增加、毛利相应减少。

受木托盘影响,期间费用率上升较多。1-9月公司期间费用率为16.83%,同比上升2.78个百分点。其中,销售费用率为6.76%,同比上升2.82个百分点。3季度公司期间费用率为15.81%,同比上升2.29个百分点,环比下降2.60个百分点。

销售费用大幅增加:受美国福特“木托盘”事件影响,增加了空运费的支出。

持续增长可期。我们认为:日本地震以来,东风本田和广州本田市场销售量的恢复,是大概率事件。而公司对二者销售收入占比高达50%以上,因而我们预计随着未来本田销售量的提升,公司供货量的增加,公司营业收入会有进一步提高。

目前铝锭等主要原材料价格已经从高位开始下跌,随着通胀预期的回落,预计4季度将保持稳定,公司毛利率也将会有所回升。随着募投项目产能的逐步释放,公司未来的能力提升空间巨大。

未来看点。公司募投项目汽车精密压铸加工件扩产建设项目,目前已经完工。3季度实现收益3786.84万元。汽车精密压铸加工件扩产建设项目3季度实现收益1066.2万元。5月31日,公司与奔驰汽车有限公司签订了《汽车零部件和材料采购通则》框架协议,公司向该公司提供零部件,给未来公司的业绩增长打下了比较良好的基础。

盈利预测与评级.预计公司2011年到2013年EPS分别为0.28元、0.38元、0.50元,以10月25日收盘价13.55元计算,对应动态PE分别为49倍、36倍、27倍。虽然估值偏高,但是考虑本田销量的恢复和毛利的提升属于大概率事件,公司业绩超预期增长可能性比较大,我们维持“增持”的投资评级。

风险提示:铝锭等原材料价格大幅波动的风险;汽车销量增速放缓超预期;募集资金项目进度低于预期的风险期。

申请时请注明股票名称