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鸿特精密:订单饱满,业绩增长可期

发布时间:2011-03-24    研究机构:天相投资

2010 年,公司实现营业收入3.86 亿元,同比增长30.39%;营业利润4617 万元,同比增长38.65%;归属于母公司所有者净利润4255 万元,同比增长23.31%;EPS 为0.48 元,基本符合预期。2010 年利润不分配不转增。

受益汽车销量增长。2010 年我国汽车销量为1806.19万辆,同比增长32.37%。2010 年公司开发新产品103款,加之受益汽车销量增长,公司营业收入同比增长30.39%。其中,汽配类铸件收入为3.62 万元,同比增长30.37%,收入占比为93%。通讯类铸件收入为961万元,同比下降12.45%,收入占比为7%。

毛利率和期间费用率均同比下降。2010 年公司毛利率为26.25%,同比下降2 个百分点,主要是由于原材料铝锭价格上涨。期间费用率为14.22%,同比下降2.2个百分点。其中,管理费用率同比提高0.2 个百分点,至4.11%,销售费用率同比下降3.29 个百分点,至7.44%,财务费用率同比提高0.4 个百分点,至2.7%。

国内国际市场并重。2010年公司内外销收入分别为2.69亿元、1.02亿元,分别同比增长29.56%、26.65%,收入占比分别为70%、26%。公司未来将继续扩大在国内市场的份额。目前,公司已与江铃汽车、湖南长丰、广汽乘用车、华晨宝马等国有品牌厂商进行了充分的接洽,部分产品已送样、试产或量产。同时,公司将积极开拓国际市场,力争成为国内外市场并重的国际化企业。由于公司前两大客户东风本田汽车和东风本田发动机收入占比约60%,日本地震导致一段时期内日系汽车零部件供应减少,对公司汽配铸件销量构成一定程度的利好,预计公司在本田汽车零部件供应市场份额有望提高。

募集资金项目2012年完全达产。公司汽车精密压铸加工件扩建项目预计2011年底建成,2012年完全达产,新增年税后利润4,517万元,折合EPS:0.5元。

盈利预测与评级。预计2011-2013EPS分别为0.62元、0.89元、1.15元,以3月23日收盘价20.45元计算,对应动态PE分别为33倍、23倍、18倍,考虑公司未来两年订单饱满且募集资金项目逐渐贡献利润,给予公司“增持”投资评级。

风险提示。(1)铝锭等原材料价格上涨超预期风险;(2)募集资金项目低于预期风险。

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